Золотовалютные резервы Узбекистана могут сократиться в ближайшие годы из-за падения цен на золото, предупреждает международное агентство S&P Global Ratings. На 1 мая резервы составляли $49,3 млрд (15 месяцев импорта), но к 2026 году могут снизиться до $36,3 млрд, а к 2028-му - до $30 млрд. Это связано с высокой долей золота (77% резервов), стоимость которого, по прогнозам, будет снижаться, сообщает Gazeta.uz.
Узбекистан активно инвестирует в энергетику, горнодобычу и инфраструктуру, а также увеличивает соцрасходы. В 2020–2024 годах чистый госдолг рос в среднем на 6,1% ВВП в год, что ускорило рост как государственного, так и внешнего долга. В 2024 году валовой госдолг составил 33% ВВП, а к 2028 году ожидается рост до 40% ВВП.
S&P прогнозирует, что в 2025 году бюджетный дефицит снизится до 3% ВВП (против 3,3% в 2024-м и 4,9% в 2023-м). Доходы бюджета поддерживают высокие цены на сырьё - золото и медь дают около трети поступлений.
Однако эксперты предупреждают о рисках: быстрый рост заимствований госпредприятий (около 4,6% ВВП в 2024 году) может лечь на госбюджет, особенно с учётом их долгов в иностранной валюте. Доля внутреннего долга в общей структуре выросла с 11% в 2022 году до 16% в 2024 году, что помогает снизить валютные риски.
Процентные расходы по госдолгу выросли на 77% в 2024 году из-за увеличения коммерческих заимствований и перехода на ставку SOFR, но остаются ниже 5% от доходов бюджета благодаря льготным займам (74% долга).
Ликвидные активы правительства сократились с 33% ВВП в 2017 году до 9,3% в 2024 году. Большая их часть размещена в Фонде реконструкции и развития (ФРРУ), однако его внутренняя часть - кредиты госпредприятиям и вложения в банки - считается неликвидной и не может быть использована для обслуживания долга.
S&P отмечает, что Узбекистан остаётся уязвимым к внешним шокам. К 2028 году дефицит текущего счёта может вырасти до 6,2% ВВП (против 5% в 2024 году) на фоне падения поступлений от денежных переводов, снижения цен на золото и высокого импорта. С 2023 года страна стала нетто-импортёром газа, закупая его у России через Казахстан.
Агентство ожидает роста прямых инвестиций по мере реализации программы приватизации, но сроки будут зависеть от рыночных условий. В то же время заимствования останутся ключевым источником финансирования дефицита.
S&P подчёркивает, что несмотря на падение резервов, их объём будет достаточен для покрытия примерно семи месяцев внешних выплат в 2025–2028 годах. Однако высокая зависимость от золота делает ситуацию уязвимой к колебаниям мировых цен.
CentralasianLIGHT.org
27 мая 2025 года